Derretimento da FTX deve estimular regulamentações de criptomoedas e resfriar moedas digitais

*Este artigo foi originalmente publicado em 16 de novembro de 2022

A queda, na semana passada, da FTX, uma das principais exchanges de criptomoedas do mundo, provavelmente levará os legisladores a criar uma supervisão central de um mercado não regulamentado.

E embora criptomoedas como aquelas negociadas no FTX sejam diferentes de outras apoiadas por moeda fiduciária ou outros ativos, o colapso da bolsa parece provavelmente esfriar um número crescente de esforços para adotar moedas digitais por indústrias e governos.

A FTX Trading, com sede nas Bahamas, entrou com pedido de falência na semana passada depois que os preços das criptomoedas caíram acentuadamente e a empresa, uma vez avaliada em US$ 32 bilhões, encontrou bilhões de dólares em dívidas. A bolsa foi fundada em 2019 pelos graduados do MIT Sam Bankman-Fried e Gary Wang. Ela rapidamente se tornou a terceira maior plataforma de negociação de criptomoedas, levantando quase US$ 2 bilhões em capital de risco de investidores de alto nível.

A FTX não é a primeira exchange de criptomoedas a falhar. Cerca de 42% das falhas de exchange ocorreram sem qualquer explicação para os consumidores, enquanto 9% foram devido a golpes, de acordo com um relatório. Depois que a FTX anunciou seu pedido de falência, surgiram relatos de que a exchange e os usuários de seus serviços de carteira on-line haviam sido hackeados.

“Espero sinceramente que os reguladores finalmente tomem medidas”, disse Martha Bennett, analista principal e vice-presidente da Forrester Research. “Sim, pode ser um desafio quando as entidades envolvidas são projetadas especificamente para evitar a supervisão regulatória. Mas, como demonstram os primeiros passos no processo de insolvência da FTX, onde há vontade, há um caminho”.

Howard Fischer, ex-Advogado Sênior da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), acredita que o mercado de criptomoedas está em um “ponto de inflexão” onde muitos querem supervisão para restaurar “alguma aparência de confiança”.

“Provavelmente haverá propostas significativas destinadas a criar maior transparência sobre como as exchanges de criptomoedas operam, incluindo supervisão regulatória em seus balanços, pedidos para impor regras para segregação e proteção dos ativos dos clientes e impulso para proibir as exchanges de operarem em conjunto com as operações de investimento”, disse Fischer.

As regulamentações, disse Fischer, provavelmente serão semelhantes à Lei Glass-Steagall, de 1933, que proibia os bancos de usar depósitos para financiar investimentos de alto risco.

Na esteira de uma falha de câmbio de criptografia de alto perfil, os serviços financeiros e os governos também provavelmente darão uma segunda olhada em seus próprios projetos de criptomoeda e exchange.

“Neste ponto, há muito risco de reputação de estar associado a um ativo tão volátil – pelo menos não até que a regulamentação do governo o torne um espaço mais seguro, tanto em termos de reputação quanto de operação”, disse Fischer.

Gary Gensler, Presidente da SEC, vem pressionando por uma maior regulamentação dos ativos criptográficos nos últimos anos. De maneira semelhante às bolsas de valores, as bolsas de criptomoedas, como FTX, Coinbase e Binance, processam negociações para clientes. Mas, ao contrário da Bolsa de Valores de Nova York ou NASDAQ, as exchanges de criptomoedas operam em uma área cinzenta regulatória e sem aprovação explícita da SEC.

A supervisão das exchanges e outros negócios de criptomoedas tem sido um processo contínuo, muito do qual é desenvolvido por meio de precedência de processos judiciais. Por exemplo, a SEC processou a exchange de criptomoedas Coinbase por conta de informações privilegiadas no início deste ano. No início deste mês, a SEC ganhou um processo contra a rede de pagamentos baseada em blockchain LBRY Inc. porque ela oferecia criptomoedas como ativos digitais.

Existem quatro tipos principais de moeda criptográfica, todas construídas sobre um livro criptográfico blockchain: criptomoedas, como bitcoin e Ether; stablecoins, ou criptomoedas fiat-backed, como a Libra, do Facebook; tokens digitais fungíveis e não fungíveis representando bens, ativos financeiros, títulos e serviços; e moeda digital do banco central (CBDCs) ou dólares digitais criados por governos.

Governos de todo o mundo, incluindo os EUA, estão desenvolvendo ou já testando CBDCs. Stablecoins estão sendo criadas e testadas por empresas de serviços financeiros, como JPM Coin, do JP Morgan, e Wells Fargo Digital Cash, além de empresas como Libra, do Facebook, para transações peer-to-peer, que evitam redes financeiras mais lentas e caras, como SWIFT.

Em particular, as stablecoins devem eventualmente ter que atender a uma série de condições regulatórias, de acordo com Bennett.

“O lastro da moeda precisa ser aprovado pelo regulador; os atestados terão que ser substituídos por auditoria contínua, ou o equivalente, dos ativos de apoio; e proteções ao consumidor terão que ser implementadas”, disse ela.

Criptomoedas como bitcoin e Ether não têm valor intrínseco ou lastro de ativos. Eles são criados “ex nihilo” ou do nada. Eles são “extraídos” por computadores que executam algoritmos especiais e seu valor é determinado simplesmente pelo custo de produzi-los (ou seja, o poder de processamento do computador) e pela demanda do mercado.

Mesmo antes do colapso da FTX, o interesse geral em criptomoedas já estava esfriando, tanto no lado institucional (incluindo bancos tradicionais) quanto entre os consumidores, devido a uma combinação de incerteza regulatória contínua e o crash das criptomoedas no início deste ano, de acordo com Bennett, da Forrester.

“O desastre da FTX, na minha opinião, afastará praticamente qualquer um que ainda não esteja envolvido”, disse Bennett. “É improvável que isso mude até que as implicações e consequências da falência da FTX sejam óbvias e haja alguma clareza em torno da ação regulatória”.

Movimentos regulatórios do Congresso e da SEC afetarão os tokens, mas o grau em que eles são afetados dependerá do tipo de token (ou seja, fungível ou não fungível), seu apoio comprovável (a menos que o apoio seja moeda fiduciária) e o blockchain no qual ele é executado, de acordo com Bennett. Por exemplo, tokens em blockchains gerenciados centralmente ou “bloqueados com permissão” não serão afetados.

As moedas digitais de stablecoin terão que ser regulamentadas “ou ser mantidas longe dos principais serviços financeiros”, disse Bennett.

Os desenvolvimentos da CBDC não são afetados pelas consequências da FTX, pois não tocam em criptomoedas ou blockchains públicos, de acordo com Bennett.

“Simplificando, precisamos separar as moedas digitais cujo foco é a utilidade – seja emitida por um banco central, governo ou entidade privada – e aquelas que funcionam principalmente como ativos especulativos ou como oportunidade de participar de mercados especulativos de DeFi [mercados financeiros descentralizados], para o que a maioria das stablecoins são usadas hoje”, disse Bennett.